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瑞银:战略2.0取得成果 予以平安好医生(01833)20港元目标价

发布日期:2024-04-10 05:14    点击次数:124

国际大行瑞银(UBS)近日发布研报,予以平安好医生(01833)20港元目标价,强调该公司2023年业绩符合预期,战略2.0的稳步进展使得损失迅速缩小,以及F端业务稳步增长叠加B端业务快速增长。瑞银在研报中点评称,2023年该公司实现营收47亿元人民币,符合市场预期;2023年净亏损和non-IFRS准则下调整后的净亏损分别为3.35亿元人民币和3.15亿元人民币,较上年同期的亏损6.4亿元人民币和8.77亿元人民币大幅收窄,数据均好于市场普遍预期。

瑞银在研报中表示,平安好医生战略2.0实施的重点包括:1)非核心业务调整在2023年中期基本完成;2)到2023年,to- F和to- B业务纷纷实现稳健增长(分别同比增长15%和81%);3)企业盈亏平衡可能将提前到来。

瑞银在研报中写道,2023年F端营收约为22亿元人民币(占总营收的47%),同比稳定增长15%,下半年较上半年增长5%,瑞银表示,增长主要得益于平安金融客户(寿险、健康险、财产险等)渗透率的提高和ARPU增长(同比增长7.5%)。瑞银表示,考虑到退休服务与集团保险业务的协同效应,以及相对较高的ARPU(2023年接近1600元人民币),预计退休服务将成为F端业务较长期的重要推动力。

B端业务的营收约为11亿元人民币(占总营收的23%),同比快速增长81%,下半年同比增长40%,瑞银表示,根据管理层预期,目前,该公司对集团金融和企业客户的渗透率在分别为11%和3%,仍有非常大的增长空间。瑞银表示,GPM方面同比增长5个百分点至32.3%,主要是非核心业务调整的结果。瑞银还表示,由于业务调整,更好的成本纪律措施以及效率提高,SG&A费用同比下降,因此,净亏损在2023年下半年收窄至销售额的4%左右。

瑞银在研报中写道,管理层预计F端业务将保持平稳增长步伐,而B端业务则将保持快速增长势头。瑞银表示,经过业务调整后,毛利率可能已达到稳定状态,通过产品升级和扩大规模还有一定的改善空间。瑞银在研报中还写道,随着经营效率的不断提高,管理层预计将很快实现盈亏平衡,并且目标是长期净利润率达到15%左右。

在目标价方面,瑞银予以平安好医生目标价20.0港元。瑞银在研报中写道,可能刺激平安好医生股价更强劲上行的因素包括:1)企业客户增长快于预期;2)更广泛地采用其家庭医生会员计划;3)由于追加销售和对其服务产品的良好认知,ARPU增长步伐快于预期;4)放宽对网络医疗的规定和国家基本医疗保险基金的补偿支持。



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